Новость о запуске новой правительственной программы льготного кредитования, при всех своих плюсах заставляет вспомнить и напомнить всем о том, что Банк России является последовательным противником широкого применения этого инструмента поддержки экономики. И обычно это не приходит просто так. Вот несколько цитат из недавно опубликованного проекта «Основных направлений денежно-кредитной политики на следующий год»: 🔹«В последние годы льготные программы стали одним из основных инструментов стимулирования экономической активности и смягчения последствий внешних шоков». 🔹«Растущая доля льготных кредитов в объемах рынка ослабляла влияние ключевой ставки на стоимость заемных средств для конечных заемщиков и тем самым снижала эффективность процентного канала трансмиссионного механизма». 🔹«Чем шире круг заемщиков и дольше срок программы льготного кредитования, тем большие макроэкономические дисбалансы она может порождать. Чтобы ослабить проинфляционный эффект таких программ, Банк России вынужден проводить более жесткую денежно-кредитную политику, и снижение ставки для одних групп заемщиков сопровождается повышением для всех остальных». Таким образом, Банк России прямо говорит о том, что рассматривает каждую новую программу как потенциальный источник инфляции и, соответственно, в рамках своего пресловутого мандата будет стремиться компенсировать (то есть убивать) эффект от таких программ путем сохранения среднего уровня ставок в экономике на более высоком уровне. Получается какой-то замкнутый круг, чем больше Правительство пытается поддержать заемщиков в отдельных отраслях экономики, тем выше становятся ставки для остальных заемщиков и, соответственно, потребность в аналогичных программах в других отраслях.