Интересная комбинация вырисовывается из данных по инфляции, торговле, промышленному производству и кредитованию. Вроде бы Росстат второй раз подряд зафиксировал дефляцию, но что-то жить легче не становится, да и ожидания какие-то тревожные. И это неудивительно. Вся текущая дефляция — комбинация сезонных и исключительных факторов на фоне провала спроса. Сезонные — это прежде всего цены на плодоовощную продукцию, которые по отношению к июлю упали аж на 11,5%. Исключительные — это в первую очередь курс рубля, который, несмотря на все заявления, так пока и не хочет толком падать. А со спросом и предложением картина очень даже тревожная. Оборот розницы упал в июне на 9,6% год к году, по отношению к маю вырос лишь символически (на 1,6%). Июльских данных пока нет. Промпроизводство в июне в годовом выражении упало на 1,8%, а по отношению к маю, если исключить сезонный и календарный фактор, не изменилось. Что это значит в применении к инфляции? А то, что помимо вышеназванных факторов, текущая динамика инфляции поддерживается во многом просто более глубоким падением спроса по сравнению с предложением. При этом основа предложения — внутреннее производство — не растёт. А динамика кредитования показывает, что росту производства взяться и неоткуда. Приведёт это к тому, что никакой устойчивости в низких темпах роста цен не будет. Любое улучшение спроса снова вызовет всплеск инфляции, и мы снова будем ходить по кругу повышений ставок и всего прочего. Пока ЦБ в достижении своих целей по инфляции будет уповать лишь на низкий спрос, ничего и не изменится. Хотя вообще-то интересно, как так получается, что на фоне глубочайшей потребности в импортозамещении промпроизводство падает, а кредитование бизнеса — падает значительно, и почему ЦБ тут как бы ни при чем.