Последнее интервью зампреда ЦБ Алексея Заботкина явно показывает, что регулятор готовит почву для того, чтобы на ближайшем заседании Совета директоров 18 декабря ключевую ставку снова оставить без изменений. Это уже как-то не удивляет, хотя и поражает: ведь неснижение ключевой ставки происходит на фоне мантры о том, что пространство для ее снижения все еще есть.

Но некоторые тезисы из интервью заставляют оценивать посылаемые ЦБ сигналы не как нейтральные, а как сугубо негативные для экономики. Тут стоит отметить, что денежно-кредитная терминология в принципе периодически дает сбой, называя «нейтральной» политику, которая таковой совсем не является.

Во-первых, зампред ЦБ указывает, что во второй половине прогнозного периода (то есть со второго полугодия 2022 года) вполне вероятно, что ключевая ставка начнет повышаться c «мягкого» до «нейтрального» уровня – до 5-6% годовых. Подобными заявлениями ЦБ делает так, что польза от текущего снижения ставки до 4,25% стремится к нулю, не обеспечивая практически никакого позитивного импульса для экономики (хотя, возможно, так и задумано). Все очень просто: сам ЦБ постоянно говорит о том, что эффекты от изменения ставки проявляются в экономике на горизонте в 3-6 кварталов. Предположим, что кто-то сейчас, в кризис, соберется начать какой-либо проект. И что получается: спустя всего лишь год-два, когда только что-то начнет запускаться, он столкнется с ужесточением условий как для себя, так и для своих поставщиков и покупателей. Это точно «мягкая» ДКП?

Во-вторых, на вопрос о том, какие направления в будущем будут выбирать граждане для инвестирования своих накоплений, он отметил лишь то, что сейчас инструменты фондового рынка выглядят для граждан более интересными (за счет доходности). Однако, говорит он, по мере возвращения ставки к уровню 5-6%, «интерес к депозитам вновь будет возрастать». Из этого, в свою очередь, уже можно сделать вывод о том, что развитие финансового рынка вообще у ЦБ не в приоритете. Делая подобные высказывания, ЦБ показывает, что распределение сбережений граждан между инструментами в его понимании зависит и будет зависеть лишь от их потенциальной доходности. О том же, как обеспечить стабильный приток средств населения на рынок облигаций, ЦБ, похоже, думать и не хочет. Отсюда простой вывод: спекуляции как были, так и остаются основой нашей финансовой системы. Совсем не инвестиции.