С точки зрения инвесторов, деньги любят тишину. Когда происходит нечто подобное, так еще и на фоне жесткой монетарной политики ЦБ, запрос инвесторов на защитные активы по идее должен быть однозначно выражен. Ан нет. Ни о каком RISK OFF нет и разговора. Нет пока и бегства ▪️в американский доллар, ▪️в UST, ▪️в золото, наконец, ▪️более того, Nasdaq 100 показал рекордный результат за первое полугодие: +38.8% YTD. Ощущение, что у всех романтизм и жадность давно «снесли крышу». ❓Законный вопрос — что далее? Исторически, S&P 500 рос в течение восьми июлей подряд, а Nasdaq 100 — 15. 📍Да и в целом, оптимизм в акциях у инвесторов на фоне данных по инфляции и ВВП за Q1 также сохраняется — превышение капитализации Apple в $3 трлн тому прекрасное подтверждение. Смущает то, что в экономике США, да и европейских ведущих стран не все так прекрасно, о чем могут поведать квартальные отчеты компаний, да и многие активы уже переценены. Так, по данным Refinitiv Datastream, индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом 19,1 к прогнозу прибыли, что выше его среднего исторического показателя P/E в 15,6 раза. ◾️Доступность кредитов падает, а число банкротств компаний США с обязательствами более $50 млн долларов, наоборот, растет. ◾️Спекуляции могут поддерживать рынки на плаву дольше, но они будут становиться все более волатильными. ◾️Индекс волатильности пока на своих минимальных уровнях. Полагаю, благодушие будет длиться недолго. На рынок США в основном будут влиять три фактора: 1️⃣Риторика и действия монетарных властей, прежде всего ФРС. 2️⃣Неуклонно приближающийся сезон отчетности за второй квартал и полугодие. 3️⃣Ну, и ликвидность, которая посредством как дивидендных выплат и байбэк-активности эмитентов будет заходить на рынки, так и наоборот — QT, подъемы ставок и новые инициативы по студенческим кредитам (решение Верховного Суда США). ❓Какой в итоге тренд победит? В краткосрок — не знаю. Старую как мир игру с отчетностью мы с вами очень хорошо знаем: ▪️сначала дать заниженную оценку по прогнозам, ▪️а потом радостно сообщать, что на этот раз все оказалось немного лучше ожиданий. Мда. Все это мы с вами уже проходили. Вообще, текущая ситуация мне лично напоминает весну — лето 2008-го. Все сперва достаточно благодушно, а потом… «веселый Леман». Продолжение⤵️