Пятый выпуск облигаций Softline. Стоит ли игра свеч? В отличие от акций, которые ассоциируются с риском, облигации, как правило, это история о надежности. Гособлигации здесь выступают эталоном. В корпоративном сегменте риски выше, но оправданы ли они? Выбор в этой категории нужно делать точечно, взвешивая все «за» и «против».  Рассмотрим кейс Softline: 👉🏼 с 2017 года компания традиционно в декабре размещала 3-летние выпуски, 👉🏼 в пандемию график немного сдвинулся, 👉🏼 в 2021 году размещения не было.  Отчасти еще и потому, что в 2020-м разместили объем больше обычного. Собственно, этот выпуск с погашением в декабре 2023 года остался единственным. Остальные успешно погашены. А что сейчас компания может предложить, помимо репутации, чтобы привлечь от 3 млрд рублей на 2,75 года? Softline – системообразующее IT-предприятие. Компания ▫️продает подписки на ПО, ▫️предоставляет облачные технологии, ▫️выпускает собственное “железо”, ▫️является одним из лидеров в области информационной безопасности в России.  Это все хорошо, но инвестору важнее численные показатели. За 2022 год:  ✔️ оборот – почти 71 млрд рублей, ✔️ чистая прибыль – 6,5 млрд рублей (рост почти семикратный к 2021 году), ✔️ чистый долг – 1,7 млрд рублей, или 0,7x к скорректированной EBITDA. Столь высокая прибыль обусловлена переоценкой стоимости активов, но операционные показатели также в позитивной зоне. Долговая нагрузка невысокая. Учитывая переориентацию бизнеса Softline на импортозамещение и «дружественных» партнеров, риски для компании даже ниже, чем по экономке в целом. Проблем с денежным потоком и выплатой по бондам у Softline как не было, так и при прочих равных не должно появиться. Ну, так сколько? Ориентир по доходности + 450-470 б. п. относительно ОФЗ с тем же сроком или 12,5-12,7%. Честно скажу, выглядит привлекательно. В сервисе по подписке мы серьезно рассматриваем возможность участвовать. Размещение запланировано на 26 мая. #акции #ИИ @bitkogan