Российский фондовый рынок – отскок состоялся, что дальше? Со своих локальных минимумов от 10 октября российский рынок продемонстрировал бодрый отскок примерно на 15% и закрепляется выше важной отметки в 2000 пунктов по индексу Мосбиржи. Это движение происходило на фоне геополитических событий – Крымский мост и введение военного положения лишь в части регионов. Закрытие недели дает нам позитивный сигнал к возможному дальнейшему росту. Так или иначе, отскок носит спекулятивно-технический характер. Никаких позитивных фундаментальных изменений сейчас нет. Нам кажется, еще рано говорить о том, что 10 октября было дном российского рынка, так как геополитика продолжает оказывать решающее давление. Как мы уже убеждались не раз, достаточно одной негативной новости, чтобы текущее движение изменило свое направление, и рынки резко обвалились. Что может придать оптимизма рынку? Прежде всего, это дивидендная волна от Газпрома, Татнефти, Новатэка. По нашим подсчетам, на рынок может поступить порядка 400 млрд руб. в виде дивидендов от этих компаний. Вопрос лишь в том, будут ли участники рынка реинвестировать эти средства в другие акции? В принципе, интересные кейсы по-прежнему есть: это и дивидендная развязка по ЛУКОЙЛу, о которой мы с вами говорили еще в августе, это крайне дешевый Сбер и ставка на восстановление банковского сектора. Также могут быть интересны экспортеры при девальвации национальной валюты после окончания налогового периода, как следствие, резкого повышения рентабельности у этих компаний. В случае девальвации к уровням 75–80, экспортеры при прочих равных несомненно будут расти, двигая индекс Мосбиржи вверх. Вывод. На наш взгляд, не стоит полностью загружать портфель российскими акциями на данный момент. Да, действительно, цены крайне привлекательные, многие компании торгуются на своих многолетних минимумах. Но текущие цены на российском рынке отражают не только дешевизну российских компаний, но и все риски, связанные с введением военного положения в части регионов, а также мобилизационные риски. Поэтому нам кажется, что вероятность купить российские активы еще дешевле текущих уровней достаточно велика. При этом наиболее пристальное внимание все-таки стоит уделять описанным выше дивидендным историям, которые в любом случае позволят не остаться у разбитого корыта. #российский_рынок @bitkogan