В четверг доходность двухлетних казначейских облигаций США превысила доходность тридцатилетних на фоне данных по инфляции. При этом, по данным Allspring Global Investments, инверсия двух-, 10-летних доходностей может достичь максимума с 1980-х годов. Что это такое и почему это важно? Давайте разберемся. Кривая доходности — это линия, отображающая взаимосвязь между доходностями облигаций сопоставимого кредитного рейтинга и сроками их погашения. Как правило, она может быть трех видов: — нормальная (кривая с наклоном вверх) — инвертированная (перевернутая кривая с наклоном вниз) — плоская. Наклон кривой доходности – индикатор будущего состояния экономики. ▪️Нормальная кривая доходности начинается с низкой доходности облигаций с более коротким сроком погашения, а затем увеличивается для облигаций с более длительным сроком погашения, наклоняясь вверх. Этот вид кривой наблюдается при нормальной рыночной ситуации и ожиданиях экономического роста, когда инвесторы требуют большей доходности по мере увеличения срока погашения. ▪️Плоская кривая доходности характеризуется одинаковой доходностью по облигациям со разными сроками погашения. Обычно она возникает из нормальной или перевернутой кривой доходности и указывает на переход либо к экономическому росту, либо к рецессии. ▪️Инвертированная кривая доходности (с наклоном вниз) появляется в ситуациях, когда доходность облигаций с более близким сроком погашения превышает доходность облигаций с более далеким сроком погашения. Это говорит о надвигающемся периоде замедления экономического роста и роста инфляции, когда переворачивается традиционное представление о том, что долгосрочный долг сопряжен с большим риском, чем краткосрочный. Теперь вернемся к тому, что произошло на рынке. Текущая разница между доходностью двухлетних (3,85%) и 30-летних облигаций (3,47%) является самым большим разрывом среди базовых ставок в США за 22 года, что подтверждает опасения о грядущей рецессии на фоне более серьезной инфляции и ожиданий повышения процентной ставки. Allspring Global Investments допускает сценарий, при котором участки кривой продолжат двигаться на отрицательную территорию, и доходность по двухлетним облигациям вырастет до 4–4,5%, а доходность по 10-летним облигациям упадет до 3%. Это может привести к самой серьезной инверсии с 1980-х годов, когда процентные ставки достигли 20% на фоне инфляции в 14,8%. Можно сделать вывод о том, что мы находимся в довольно интересном периоде, когда у нас есть возможность проверить, насколько теория работает на практике. #облигации #ликбез #кризис @bitkogan