CDS: союзники России по «несчастью»? Крайне интересная ситуация складывается по кредитно-дефолтным свопам (CDS) на суверенные обязательства России (еврооблигации). Напомним, CDS – это страховка от дефолта по облигациям. Например, мы покупаем еврооблигацию за 100% от номинала с доходностью 5%. Мы можем также купить CDS, скажем, за 2% от номинала в год. И тогда в случае дефолта банк-эмитент CDS должен нам полностью выплатить номинал по облигации, а облигацию мы при этом передаем банку. Банками-эмитентами CDS в основном выступают крупнейшие финансовые организации в мире – Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, PIMCO и Citadel. Объем выплат, которые возможно пожелают получить покупатели CDS на российские долги достигает миллиардов долларов. А захотят ли банки исполнять эти обязательства при текущих условиях? Дефолт-то формальный (даже можно сказать творческий😉). Внутри «периметра» наши бонды стоят вообще многие около 100%. Платить-то Россия готова. Полагаем, что банки будут использовать юридические рычаги, чтобы избежать выплат. С другой стороны, а как держатели передадут обязательства банкам взамен на выплаты по CDS? Даже если захотят их реализовать? Ведь бумаги-то для них заблокированы. А как банки-эмитенты их получат? Американским банкам запрещено такие бумаги приобретать тем или иным способом. Как выйти из такой ситуации? Тут огромный простор для творчества получается. В основном юридического характера. Совершенно неожиданный поворот – у России появились союзники по «несчастью». Международные финансовые институты возможно будут в судах доказывать, что это – не реальный дефолт, а вынужденный. И может в этом достигнут успеха, может – нет. Но в случае, если достигнуть положительного результата удастся, получится прецедент. Далее на основе этого прецедента Россия может судиться и доказывать, что дефолт был спровоцирован. Это открывает на наш взгляд такой «ящик Пандоры», который мировая юриспруденция еще не знала. Чай заваривается очень крутой, «чифирного типа»… #дефолт #облигации #Россия @bitkogan