Seed-round: конвертируемые ноты, обеспеченные 12% акций, за 3 млн долларов на условиях возврата номинала и/или конвертации в акции по выбору держателя нот при продаже, ликвидации или выходе компании на IPO. Продажа компании, выход на IPO или ликвидация называются liquidity event, по-русски, ближе всего слово монетизация. Деражатели нот не принимают участия в управлении компанией и имеют право голоса только при принятии решений относительно продажи компании или другой формы полной монетизации инвестиций. Ноты не ограничены в хождении на вторичном рынке. Пример события монетизации – продажа компании за 25 млн долларов, при которой как не выбирай, инвестор получит свои 3 млн. При продаже за 50 млн становится интересно выбрать акции, тк они будут стоить 6 млн, а при продаже за 10 млн, разумно брать долг, тогда инвестор получает свои 3 млн. Опять смотрим внимательно. Когда инвестор берет акции, вся стоимость компании состоит из акций, а когда берет долгом, то стоимость компании разделяется на долг и капитал, и уже остаток является капиталом, подлежащим разделу между акционерами. Я особо концентрирую внимание на этом моменте, чтобы было полное понимание динамической структуры капитала стартапа. Запомните этот твит, он пригодится нам дальше. На seed round подписались на 1 млн долларов фонд Black Box Capital с не до конца внятными источниками денег, но кого это остро волнует на начальном этапе бизнеса, и 2 млн коллектив знакомых Диме и Васе топов из рекламной индустрии, объединенных в спецвыпуск акций кайманского фонда Turtle Capital. На 1 млн для знакомых Дима и Вася вынуждены были сделать скидку на покупку ноты, фактически продав ноту на 1.25 млн за 1 млн, оставшись торчать лично на 250К долларов. На что не пойдешь, когда бюджет уже раздувается на глазах, тем более эти 250К отдавать когда-то потом на liquidity event. Дима и Вася работают 24/7, маются с командой, латают бесконечные дыры и тушат постоянные пожары, мотаются по командировкам, чтобы подписывать новые партнерки. При этом Дима и Вася понимают, что раунд-А вот-вот на носу, тк деньги горят (cash burn) со страшной скоростью, а поэтому нанимают знакомый финансовый бутик на подъем раунда А. Продукт удался, подписки на сервис органически растут, показатели конверсии в продажи выглядят даже лучше ожиданий, отдача от рекламы хорошая, рекламный бюджет умеренный, тк многие блогеры берут турами из самого же продукта. Парни посчитали, что прожить год и нарастить клиентелу будет стоить 7 млн долларов. Бутик, прикинув, что роздали инвесторам 12% до раунда А и прогнозы хорошо исполняются, предлагает собрать эти бабки по оценке после сделки / post-money в 50 млн долларов. Компания выходит на рынок с предложением конвертируемых нот, обеспеченных 14% акций. Мутные из Black Box решили присоединиться к раунду на единичку долларов, получив 2%. На 4% за 2 млн долларов зашел фонд Woodpecker Capital (Дятел Капитал), знаменитый своими странными инвестицими, эпическими провалами и очень странными презентациями. На 8% за 4 млн долларов зашел какой-то новый фонд Cormorant Ventures (Баклан Венчурс) – баклан и есть баклан. Все сделки прозрачные, комиссия бутику частично деньгами, частично за счет долей Димы и Васи по оценке раунда. Есть нюанс – ноты раунда А старше нот seed-round в том смысле, что при наступлении liquidity event сначала принимают решение о конвертации держатели нот А, а уже потом держатели нот посевного раунда, те для всех раундов действует правило LIFO / last in, first out. Запомните этот момент, он сыграет важную роль во всей истории.