Русагро опубликовал скромные результаты для сезонно сильного 4кв22. В чем причина и когда ждать разворота? 🌾Общая выручка сократилась на 11% г/г до 70 млрд руб. В 2022 оборот компании вырос на 6% г/г до 258 млрд руб., в первую очередь отражая динамику первой половины этого сезона и предыдущего сезона. • Основная причина замедления – падение рыночных цен: в 4к22 цены на зерно, мясо и подсолнечное масло сократились на 10-30% г/г на фоне высоких урожаев, экспортного регулирования и укрепления рубля. • Низкие цены и неблагоприятная погода осенью для уборки подсолнечника и свеклы сдвинули продажи сегментов на 2023 год. Уверенный рост объёмов (+15%) наблюдается только в сегменте свиноводства за счет развития дальневосточного проекта. 🔦Акции компании упали на 25% с начала нового сезона в июле, отражая низкие ожидания по ценам и маржинальности. Мультипликатор EV/EBITDA находится на уровне 4.5x для 2023 – один из самых высоких показателей в потребительском сегменте. Мы не ждем улучшения операционных трендов в текущем сезоне. @xtxixty