ЦБ допускает ключевую ставку в среднем до 11% Во время бури капитан должен оставаться невозмутимым – ЦБ следует этому принципу. Как и ожидалось, ключевая ставка повышена на 100 б.п. Решение совпало с результатами опроса, который проводил телеграмм-канал MMI совместно с VPost. Верное решение, замечает Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Локо-Инвеста»: «В целом, «ястребиный» ЦБ, но иной «птицей» ему становиться пока рано». Тональность комментария заметно ужесточилась, констатирует и Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России и СНГ. Регулятор допускает возможность повышения ставки на ближайших заседаниях, если ситуация будет развиваться по базовому прогнозу ЦБ. То есть если не наступит перелома. Прогноз ключевой ставки в среднем в 2022 г. повышен до 9-11% с 7,3-8,3%, в 2023 г. – до 7,5-9% с 5,5-6,5%. Полевой допускает, что при неблагоприятном сценарии ставка может достигнуть 12% в первом полугодии. Потенциал роста ставки – еще 50-100 б. п. минимум, считает Долгин. В марте повышение будет в пределах 50 б. п., потому что заседание уже очень скоро, а новых данных выйдет немного, рассуждает он, снижение может начаться ближе к концу года в лучшем случае. Ситуация пока только ухудшается. Инфляция опережает прогнозы ЦБ, и он тоже их повышает – с этом году до 5-6% с 4-4,5%; к таргету инфляция вернется теперь только в середине 2023 г. В январе она увеличилась до 8,7% с 8,4% в декабре 2021 г., а к 4 февраля – до 8,8%. В экономике намечается перегрев: в IV квартале 2021 г. она заметно отклонилась вверх от траектории сбалансированного роста, пишет ЦБ. Ускоренный рост кредитования, реальных зарплат и невысокая склонность населения к сбережению, поддерживают рост потребительской активности. Сохранив прогноз роста ВВП в 2022 г. (2-3%), ЦБ понизил его на 2023 г. – до 1,5–2,5% с тех же 2-3%. Ситуация в экономике играет в пользу инфляции: ♦️Выпуск не поспевает за ростом спроса, а потому компаниям легче переносить в цены возросшие издержки. ♦️Расширение производства ограничено растущей нехваткой рук. Ситуация на рынке труда указывает на то, что ускорение экономики будет определяться прежде всего ростом производительности труда. ♦️Растут мировые цены на сырье и продовольствие. ♦️Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на многолетних максимумах. ♦️Усилились краткосрочные проинфляционные риски, связанные с волатильностью на глобальных финансовых рынках, в том числе под влиянием геополитики. ЦБ рассчитывает, что его политика ускорит формирование жестких денежно-кредитных условий. Они уже перешли от мягких к нейтральным. Продолжается увеличение кредитных и депозитных ставок, но склонность к сбережению увеличилась недостаточно, а кредитование остается высоким. Среди факторов волатильности на рынках ЦБ указывает и на возможное ускорение нормализации политики ведущими центробанками. Катастрофическая ситуация в США (годовая инфляция в январе – 7,5%, максимум за 40 лет, при снижении реальных зарплат на 1,7%) вынудила ФРС объявить закрытое заседание 14 февраля. Как пишет WSJ, политика президента Джо Байдена показала, к чему приводит применение современной денежной теории – наращивание расходов за счет выкупа госдолга центробанком. Что ж, чудес не бывает – накачивание деньгами разгоняет не устойчивый рост экономики, а инфляцию.