Как решение ФРС может повлиять на политику ЦБ Федеральная резервная система США (ФРС) решила вдвое ускорить сворачивание программы денежного стимулирования и повысила прогноз учетной ставки на конец 2022 г. Мы спросили экспертов, повлияет ли это на действия Банка России – завтра, когда совет директоров рассмотрит вопрос о ключевой ставке, – и в дальнейшем. Большинство участников рынка ожидают в пятницу повышения ключевой ставки на 75-100 б.п. до 8,25-8,5%. На решение в эту пятницу – вряд ли. Скорее всего, оно уже принято: «За два дня в таких делах не переобуваются», – говорит управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский. Рынок еще до вчерашнего решения ФРС закладывал возможность трех повышений ее ставки в 2022 году с вероятностью около 60%, так что по итогам заседания существенных движений на долговом рынке США не было, указывает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «Мы по-прежнему считаем, что ЦБР повысит ключевую ставку на 100 б.п., до 8,5% годовых. Не исключаем, что это будет последним повышением ставки в этом цикле». Пока решение ФРС выглядит нейтрально для российского ЦБ, полагает и главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин: «Для нас важнее локальные инфляционные ожидания, которые сильно ухудшились в декабре, несмотря на замедление фактической инфляции». Другое дело – следующий год. ЦБ примет во внимание итоги вчерашнего заседания ФРС, но уже после Нового года, говорит Космодемьянский. При прочих равных, чем более жесткую политику проводит ФРС, тем более жесткую политику проводят и остальные центробанки, включая российский, говорит Васильев. Чтобы предотвратить отток капитала и обесценение национальной валюты, центральным банкам нужно поддерживать определенный паритет процентных ставок с поправкой на риск, объясняет он. Переход ФРС к более жесткой политике меняет ситуацию в худшую сторону для российских активов, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Рост доходностей повышает привлекательность долларовых активов и тем самым создает давление на развивающиеся рынки и их валюты, а это проинфляционный фактор, объясняет она: «Конечно, инфляция в РФ может и так оставаться на повышенных значениях за счет импортируемой инфляции, но теперь проинфляционные риски увеличиваются и по каналу валютного курса». Это сокращает возможности ЦБ по снижению ключевой ставки в следующем году, опасается Орлова. Это не значит, что из-за действий ФРС ЦБ придется дополнительно повышать ключевую ставку, но, вероятно, что ее придется дольше удерживать на повышенных уровнях, полагает она: «Пока сложно представить, что ключевая ставка ЦБ к концу следующего года будет ниже 8%». Более быстрое повышение ставки ФРС создает предпосылки для более высокой ключевой ставки ЦБ, согласен Васильев. В базовом сценарии основных направлений ДКП на 2022-2024 гг. Банк России закладывает среднюю ставку ФРС в 2022 году на уровне 0,32%, напоминает он. В России средняя ключевая ставка, по прогнозу ЦБ, в этом сценарии составит 7,3-8,3% в 2022 г., а инфляция – 4-4,5% на конец года. А в сценарии «глобальная инфляция», где ЦБ закладывает среднюю ставку ФРС в 2022 году 1%, средняя ключевая ставка составляет уже 8,8-9,8%, а инфляция в России – 5-5,5%.