М. Орешкин о долгосрочных ставках в экономике, ОФЗ под 11% - на 7%!!! выше инфляции, что сильно влияет на кредитование, в т.ч. ипотеку. (Об этом думают в Правительстве и ЦБ)... О несбывшихся прогнозах, в т.ч. по курсу 200, импорте к ВВП 23% и цели 15% как в США, что может раскрыть 40% дополнительного спроса... О статье Костина якобы про приватизацию, о хороших перспективах роста нашего фондового рынка, в т.ч. за счет выхода новых компаний на биржу. 💬 см. аудио для Ъ-ФМ c 4:00 https://www.kommersant.ru/doc/5951624 ✅ Надо не думать, а действовать. Пока у нас в ЦБ и Минфине не договорились... Привет координации денежно-кредитной и бюджетной политики для общего блага (с) MMT: ▶️ позиция ЦБ - невмешательство в формирование кривой ОФЗ, но желание очень сильно двигать ключевую ставку, что явно вредит длинным ОФЗ и премиям за риск. Одновременно привязка регулирования ипотеки к ~11% по 10-летним ОФЗ по дюрации, (ок, что таких ОФЗ нет в природе). Результат - дисбалансы на ипотечном рынке из-за разницы ставок на первичном и вторичном рынке, охи-ахи, что бюджет много тратит на льготную ипотеку и попытка её закрыть. ▶️ позиция Минфина - размещаем по рынку на 7-18 лет под 10-10.8%. Хотим распределить долг равномерно на сроке 10-20 лет. Почему не короче? Ну видимо рубли могут закончиться на сроке до 5 лет и не сможем рефинансировать 1-2 трлн руб. погашений госдолга в год (когда до 5 трлн Казначейство на неделю-месяц размещает в банках). ✅ У меня давно есть решение: ▶️ либо ЦБ начинает формировать портфель в длинных ОФЗ (не обещая сколько и на каких уровнях). Здесь важен сигнал, спекулянты сами всё сделают, а других игроков на рынке длинного долга у нас нет. Чтобы не влияло на банковскую ликвидность, можно совместить с продажами валюты, которую забыли продать от конвертации 3.5 трлн руб. из ФНБ в конце 2022. ▶️ либо Минфин сам управляет кривой ОФЗ, выпуская ОФЗ до 5 лет или флоутеры, пока длинные не снизятся до приемлемых 6-7% при цели по инфляции 4%. Ставки по более коротким ОФЗ привязаны к ключевой, которую таргетирует ЦБ, - сейчас будут на уровне 8%+. Рефинансировать ОФЗ можно не 1-2, а спокойно 3-5 трлн руб. в год, как это происходит на рынке корпоративных облигаций. Банки купят любой объем.