#белуга #СОЛИДнаяИдея Немного пояснений по Белуге исходя из обратной связи в комментариях. В 2022 году структура владения компанией несколько раз менялась. По сущфактам мы видим, что мажоритарий и основатель компании Александр Мечетин снизил эффективную долю в компании с 58% до 39,4%, а также покинул пост председателя Совета директоров. Думаем, что это вызвано банальным снижением санкционного риска. Однако возникает вопрос, кому он продал свою долю? Из тех же сущфактов мы видим, что доля квазиказначеских акций выросла с 13% до 29,3%. Также часть акций переехала из Кипра в российскую юрисдикцию. Исходя из данных МСФО сама компания заплатила за акции Мечетина почти 6,7 млрд. рублей, купив их или оценив их, по нашим расчетам, по 2831 рубля. По факту состоялся байбэк на 6,7 млрд. рублей. Далее компания их может как погасить (компания казначейки гасила в 2019 году), переведя их в статус казначейских сначала, так и пока просто держать. В любом случае, для акционеров это позитив, так как увеличивается ваша доля в компании, а также появляется возможность выплачивать больше дивидендов на акцию, что Белуга и планирует делать. Получается, что за 2022 год компания распределит 89% чистой прибыли (7,4 млрд. руб.) на дивиденды, при этом потратившись ещё на байбэк на 6,7 млрд. рублей. Итого возврат акционерам 14,1 млрд. рублей (168% чистой прибыли). Понятное дело, что так баловаться, платя сверх чистой прибыли, не очень хорошо для капитала и долговой нагрузки, но если долг умеренный (чистый финансовый долг всего 12 млрд. рублей), то ничего страшного тут нет. Компания увеличивается в размерах в первую очередь за счет аренды, т.к. это ритейл-бизнес. Уровень чистого долга по стандарту МСФО 16 к EBITDA составляет всего 1,4х, в то время как у X5 по этому же стандарту 2,4х. Поэтому ничего страшного тут нет. Безусловно, мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям Белуги и сохраняем её в списке наших инвестидей.