Послушал интересный подкаст с Lyn Alden (известная макроэкономист и инвестор)
Что я усвоил для себя:

☑️Печатание денег пришло на смену увеличению долга.

Мы в дальней части типового 5-10 летнего долгового цикла – обычно государства, компании домохозяйства в конце его накапливают столько долга, что он начинает довлеть над экономикой. Тогда происходит deleveraging – рецессия, снижение долга, доходов и т.п. Но каждый раз в конце такого цикла долг снижается не до уровня начала цикла, а примерно до середины. И таким образом, за 5-10 циклов накоплен такой долг, что его уже не получается снизить даже математически. И тогда на смену росту долга пришла девальвация - когда государства печатают много денег. Это началось в 2008, но сейчас вторая часть. Вирус – катализатор, но большая часть явилась следствием того что система сильно закредитована

☑️Мы в конце примерно 40-летнего цикла снижения % ставок

В 1980 примерно ставки % были на пике и с тех пор и ставки и инфляция снижалась (в т.ч. на фоне роста технологичности). Каждый раз когда возникали проблемы снижались ставки. Примерно в последнюю декаду ставки уже около 0, и перешли к печатанию денег для покупки облигаций и т.п. Реальная стоимость капитала уже начала увеличиваться – просто ее некорректно измерять процентными ставками, потому что ставки не отражают инфляцию в экономике. Как некоторую индикацию стоимости денег можно смотреть на рост предложения денег, который был 5% и ускорился до 8%.

☑️Индекс стоит дорого, но в реальном выражении уже снижается

Хотя индекс (например Dow Jones) на долгой перспективе рос, если рассмотреть график индекса в золоте, в таком выражении он практически не рос (небольшая траектория роста за счет дивидендов). В терминах золота рынок достал пика в 2018 и с тех пор скорее колебался и снижался

☑️Печатание денег скорее всего продолжится – раньше чтобы поддерживать программы США повышали долг, но как только долг стал > 100% ВВП это стало сложнее делать. В этом плане печатание денег – нормальная альтернатива. Вероятно, что США будет печатать деньги несколько агрессивнее других стран.

☑️В чем лучше находиться?

- бонды и банк. вклады в текущей ситуации непривлекательны (приводят к обесценению в реальном выражении), официальная инфляция вероятно занижает цифры относительно реальной

- привлекательные классы активов – акции, недвижимость, ценные металлы

- Лин держала до кризиса и продолжает держать акции золотодобывающих компаний (считает что в них сохраняется потенциал), также в моменте становятся привлекательными акции производителей базовых металлов (например медь)

- в акциях технологических мейджоров уже произошел рост и рынок считает что они не пострадают и выиграют от текущей ситуации. Но они уже скорее "priced for perfection" и в какой-то момент может произойти некоторый переток капитала из них в другие активы с защитой от инфляции (те же commodities игроки)

- среди акций также привлекательны недоцененные традиционные циклические компании с сильным балансом (небольшим долгом), которые сильно пострадали от коронавируса с ожиданием того что они хорошо восстановятся после