И снова об инфляции в США. Много про нее писал в 2020-2021 годах, когда в ответ на пандемию был запущен печатный станок ФРС, ЕЦБ и других ведущих центробанков мира. И вот сейчас, когда инфляция разогналась на Западе до рекордных отметок за 40-50 лет, постоянно вспоминаю заявления глав ЦБ, которые они делали в прошлом году. Например, такой эпизод мне запомнился 👇 22 июня 2021 года глава ФРС выступал в конгрессе. Fed Chair Powell says it’s ‘very, very unlikely’ the U.S. will see 1970s-style inflation "Очень, очень непохоже на то, что в США будет инфляция наподобие 1970-х годов". Для справки, в те годы инфляция шпарила под 10%, а в какой-то момент достигла 15%. Главный аргумент, почему это не произойдет в нынешние времена, у Пауэлла был такой - “You have a central bank that’s committed to price stability and has defined what price stability is and is strongly prepared to use its tools to keep us around 2% inflation,” he said. “All of these things suggest to me that an episode like what we saw in the 1970s … I don’t expect anything like that to happen.” Такой высокой инфляции не будет, т.к. "у вас есть центральный банк, который привержен ценовой стабильности". Это он говорил про себя, и в это же время сам не повышал ставку весь прошлый год, при том что инфляция непрерывно росла. Более того, он не останавливал программу количественного смягчения, в рамках которой ФРС печатала по 120 млрд ничем необеспеченных долларов в месяц. Ни к чему другому, кроме как к дальнейшему росту инфляции, такая политика не могла не привести. Поэтому и получили 8.5% инфляцию (https://t.me/markettwits/187977). И вполне возможно, что это еще не предел. Чтобы обуздать чрезмерный рост цен в 1970-х и начале 1980-х годах, приходилось поднимать ставку существенно выше уровня инфляции, что привело к нескольким рецессиям в тот период (ранее про это https://t.me/MarketDumki/3007). На максимуме ставка была на уровне 20% в 1980-1981 годах. Это столкнуло экономику в жесткую рецессию, но инфляция пошла вниз. Сейчас же ситуация осложняется тем, что так высоко нельзя поднимать ставку. Уровень долговой нагрузки не позволяет это сделать. Тогда госдолг к ВВП США был меньше 40%, а сейчас выше 100%. Т.е. ставку сейчас не получится поднять выше уровня инфляции, которая находится на уровне 8.5%. Остается только надеяться на резкое и масштабное сокращение баланса ФРС, чтобы буквально высушить ликвидность в системе. Но тогда непонятно, как будет финансироваться колоссальный дефицит бюджета. Кто будет покупать новые выпуски гособлигаций? По сути, ФРС оказалась в тупике. Очень сложно представить, как регулятору удастся вернуться к долгосрочным целям по инфляции на уровне 2%. @marketdumki