Становится все сложнее найти интересную доходность в условиях глобального снижения процентных ставок центральными банками всего мира. В то время как ближний конец кривой US Treasuries принимает околонулевые значения, доходность ОФЗ в редких случаях выходит за отметку в 7%, а высокорисковые истории и покупка акций вызывают ряд опасений, то на помощь приходят структурные продукты. Такие продукты состоят из двух и более финансовых инструментов, совмещенных в различных пропорциях с целью создания уникального профиля риск/доходность. Как правило, комбинируется защитная часть (облигации), обеспечивающая возврат инвестированного капитала и рисковая (опционы), отвечающая за потенциальный доход. В основном базовым активом рисковой части являются акции, индексы, валюта и процентные ставки. Такие конструкции обеспечивают гарантию возврата инвестированного капитала при возможности участия в движении цены базового актива. Основными эмитентами таких продуктов на российском биржевом рынке являются крупнейшие банки, входящие в ТОП-10.
Но что делать, если инвестор готов пожертвовать защитой капитала в целях увеличения потенциального дохода? Здесь следует обратить внимание на структурные продукты без защиты капитала, в которых одной из составляющих частей является проданный опцион. Такие продукты не гарантируют возврат капитала, инвестор принимает на себя риск неблагоприятного движения цены базового актива. Тем не менее, различные вариации проданных опционов способствуют возможности получения купона в 2-3 раза превышающего выплаты по низкорисковым инструментам. В октябре 2018 года вступили в силу изменения в ФЗ «О рынке ценных бумаг», что предоставило возможность российским эмитентам выпускать структурные облигации без защиты капитала по российскому праву. Эмитенты – ФГ БКС, Сбербанк, Русол.
Риски инвестирования в структурные продукты:
· Кредитный риск эмитента
· Риск ликвидности
· Рыночный риск
· Miss-selling – случай, когда инвестор не информирован в нужной мере о спецификации приобретаемого продукта