Рынок США —​ дорогой, рынок России —​ дешевый. Что покупать? Владимир Савенок так отвечает на этот вопрос:

«Ответ выглядит очевидным – покупай то, что дешевле. Ошибка… Смотрите мой ответ на вопрос «Что покупать?» в конце текста.⠀
А вдогонку еще вопрос – какой рынок упадет глубже в случае кризиса? Дорогой США или дешевый России? Смотрим на три ETF, чтобы понять, что сколько стоит и какие риски все они несут.⠀
Рынок акций США – SPDR S&P500. На 20.02.2020​ г. мультипликатор Р/Е=25. Форвардное значение – 19. Рынок точно не дешевый…⠀
Акции развивающихся стран - Vanguard FTSE Emerging Markets Index Fund ETF Shares (VWO). ⠀
Р/Е=13,7. Уже гораздо дешевле.⠀
Акции российских компаний – VanEck Vectors Russia ETF (RSX). ⠀
Р/Е=7,1. Еще дешевле.⠀

Следующее… Какой из этих трех фондов самый агрессивный по риску? Ответ очевиден – фонд акций России. Это и понятно – фонд акций одной развивающейся страны всегда более агрессивен, чем фонд акций разных развивающихся стран.⠀
А фонд акций развитой страны менее агрессивен, чем фонд акций развивающихся стран. Эту закономерность вы сами можете увидеть, взглянув на показатель волатильности каждого фонда за 10 лет.⠀
То есть, более агрессивный фонд может расти больше в случае роста рынка. Но и падать он будет глубже в случае падения рынка акций.

Так почему же некоторые считают, что для снижения риска портфеля нужно уменьшать в портфеле долю дорогих акций США и увеличивать долю дешевых России или Бразилии (Китая, Аргентины и т.д.)? Потому что они в случае кризиса упадут меньше? Это ошибка, которая может дорого вам обойтись…⠀
Для примера покажу, как упали эти три фонда в кризис 2008 года.​ 

Америка – минус 41%⠀

Развивающиеся страны – минус 60%⠀
Россия – минус 80%⠀
Все, как по учебнику…⠀
Те, кто считает развивающиеся страны недооцененными, предлагают увеличить их долю за счет⠀уменьшения доли США. Возникает вопрос – с какой целью?⠀

Если цель – увеличить доходность инвестиций, такое решение выглядит нормальным.⠀
Но ведь те, кто предлагает сделать такой шаг, думают не об увеличении дохода, а о страховании от падения рынка. Наивно полагая, что более дешевые рынки упадут меньше, чем более дорогие.⠀
.⠀
Попытки уменьшить долю одного актива, увеличив при этом долю другого актива – этой тайминг. Все мы знаем, что тайминг и пассивное инвестирование – антонимы. При пассивном инвестировании портфель формируется по определенным критериям, которые могут быть разными у инвесторов. Я больше склонен соотносить портфель акций с капитализацией рынка той или иной страны. Поэтому самую большую долю в портфеле занимают акции компаний США – 50%. Доля Европы – 20%. Доля развивающихся стран – 10%. И далее структура портфеля просто поддерживается ребалансировкой.
​ 
Это и есть мой ответ на вопрос «Что покупать?» - Поддерживайте структуру вашего портфеля и покупайте тот актив, доля которого упала за год.

А для защиты портфеля от кризиса нужно покупать не дешевые акции, а фонды облигаций с инвестиционными рейтингами.
И еще вывод такой - не пытайтесь заниматься таймингом. Именно из-за него люди пропускают лучшие моменты роста рынков.