#валюты РЕАЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ В современном мире при анализе ценообразования на валютном рынке чаще всего применяется метод оценки реальной доходности. Приведенный график демонстрирует соотношение реальной доходности валют к активам США, выраженным в долларах (за основу взята доходность 3-месячных векселей). По часовой стрелке: ▪️EUR/USD – реальная доходность в этой паре все еще выше нуля и даже немного выросла (левая шкала); ▪️GBP/USD – показатель также вырос, причем резко; ▪️CAD/USD – показатель переписал 10-летние максимумы: активы Канады приносят в среднем реального дохода на 250 базисных пунктов (бп) больше, чем аналогичные активы США; ▪️JPY/USD – показатель продолжает расти, и причина тому – низкая инфляции в Японии на фоне высокой инфляции в США. ВЫВОД 1️⃣Из-за январского продолжения роста инфляции в США реальная доходность долларовых активов ухудшилась относительно аналогичного показателя конкурентов на мировом рынке капитала. Но рынок уже заложил смену вектора ввиду предстоящего ужесточения ФРС денежно-кредитной политики: повысив ставки, это ужесточение увеличит реальную доходность американских активов с фиксированной доходностью, что привлечет мировой капитал и укрепит доллар. 2️⃣Любопытная ситуация с иеной: из-за того, что инфляция в Японии самая низкая, реальная доходность иены на 700 бп (7%) выше аналогичных американских активов, при этом иена не растет, хотя существующий на данный момент геополитический риск повышает спрос на защитные функции этой валюты. На мой взгляд, иена не укрепляется потому, что Банк Японии проводит интервенции, чтобы не допустить снижения экспорта, что было бы критично для реальной экономики Японии, которая не растет c 2018 года; как только геополитический риск уйдет – иена начнет дешеветь. @khtrader