ЦЮРИХ, 21 марта (Dow Jones). Резкие изменения в денежно-кредитной политике крупнейших центральных банков мира повлияли на менее крупные экономики, которые теперь будут вынуждены сохранять низкие или даже отрицательные процентные ставки, несмотря на в целом стабильную экономическую ситуацию.

Опасность заключается в том, что мягкая денежно-кредитная политика может способствовать надуванию пузырей на рынке недвижимости и прочих активов, а также оставить центральные банки без возможности ответить на очередной экономический спад.

Такие экономики, как Швейцария, чей центральный банк просигнализировал о намерении сохранять отрицательные ставки на протяжении многих лет, существенно уступают по размеру экономикам США и еврозоны. При этом колебания курсов валют и изменения в финансовых условиях при взаимосвязанности финансовых рынков могут привести к распространению проблем в относительно небольших экономиках на более крупные.

В среду Федеральная резервная система США оставила процентные ставки по федеральным фондам без изменений, в диапазоне 2,25%-2,5%, и дала понять, что вряд ли будет повышать ставки в текущем году. В конце 2018 года в центральном банке сигнализировали о намерении произвести два-три повышения ставок за текущий год.

Две недели назад Европейский центральный банк пошел еще дальше, анонсировав запуск новых мер стимулирования для оказания поддержки экономике еврозоны посредством предоставления дешевых займов коммерческим банкам. Регулятор также объявил о намерении сохранять ключевую ставку на отметке -0,4% как минимум до конца 2019 года, дольше, чем планировалось ранее.

Швейцарский национальный банк (SNB) в четверг заявил, что его ставка по депозитам останется на отметке -0,75%, на которой находилась с января 2015 года. Кроме того, SNB снизил прогноз по инфляции на текущий и следующий годы. Центральный банк сослался на замедление экономического роста и инфляции за рубежом и "последовавшее за этим снижение ожиданий относительно процентных ставок в основных валютных зонах".

Центральный банк Норвегии, тем временем, двинулся в противоположном направлении, повысив свою ключевую ставку на 0,25 процентного пункта, до 1%, и просигнализировав о намерении продолжить ужесточение денежно-кредитной политики в текущем году. Зависимость Норвегии от экспорта нефти отличает ее от других европейских стран, поскольку более высокие нефтяные котировки обеспечили норвежской экономике стимул к росту, которого не было у соседей. Норвежская крона после решения центрального банка выросла примерно на 1% против евро.

Тем не менее, регулятор понизил долгосрочный прогноз по уровню процентных ставок, указав на "более постепенное повышение ставок в странах, являющихся торговыми партнерами (Норвегии)".

Норвежский центральный банк в текущем году может быть не одинок в решении повысить ставки. Банк Англии в четверг оставил ключевую ставку неизменной, но подтвердил, что "ужесточение денежно-кредитной политики" в Великобритании будет необходимо в случае упорядоченного Brexit, который даст стране переходный период для приспособления к новым торговым отношениям с Евросоюзом. Регулятор все же признал, что при жестком сценарии Brexit может потребоваться снижение ключевой ставки.

Решения ФРС и ЕЦБ имеют большое значение для стран за пределами зоны обращения доллара и евро. Для Швейцарии, Швеции и Дании еврозона является основным торговым партнером, поэтому показатели экономического роста и инфляции в этих странах в значительной степени зависят от курса евро. Стимулирующие меры со стороны центрального банка, как правило, ослабляют национальную валюту, поэтому, когда ЕЦБ прибегает к мягкой денежно-кредитной политике, евро падает против других европейских валют, таких как швейцарский франк. Учитывая масштабы влияния ЕЦБ, Швейцария и другие едва ли могут нивелировать последствия действий регулятора.