​​💰 Компании не заплатившие дивиденды в 2022 - есть ли перспективы? Часть 2 Юнипро. В ожидании смены акционера До марта 2022 г. электрогенерирующая компания придерживалась дивидендной политики, предполагавшей фиксированные выплаты. До 2021 г. компания платила 0,22 руб. на акцию в год. В 2022 г. ожидаемые выплаты могли бы составить 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию. Однако из-за ограничений на трансграничные переводы компания отказалась от дивидендов. Сначала выплаты предполагалось отложить до конца года, но на заседании совета директоров в ноябре дивиденды вновь не были утверждены. Проблема в том, что мажоритарный акционер в лице иностранного холдинга Uniper с долей 83,7% не сможет получить эти деньги. Он может получить их на счет типа С, но это означает заморозку на неопределенный срок. С учетом планов по выходу из актива Uniper выгоднее оставить деньги в компании и в дальнейшем включить их в цену сделки, если ее удастся реализовать. По текущим ценам 0,317 руб. на акцию могло бы принести дивидендную доходность 22,7%. Ключевым фактором для возвращения компании к выплатам является смена мажоритарного акционера, перспективы которой сильно зависят от регуляторной и политической ситуации. Любые новости о том, что Uniper получил разрешение на продажу своего пакета, могут ощутимо поддержать акции компании. Globaltrans. Прибыль растет, но акционеры выплат не получают Дивидендная политика компании предполагает выплату от 30% до 50% FCF в зависимости от долговой нагрузки. Компания планировала выплатить финальный дивиденд за 2021 г. в размере 28 руб. на акцию и могла бы выплатить еще около 35 руб. за I полугодие 2022г., если бы не проблемы с юрисдикцией. Если предыдущие компании зарегистрированы в России и за отказ от выплат выступают зарубежные акционеры, то Globaltrans сама зарегистрирована в иностранной юрисдикции и обладает листингом на Лондонской бирже. На Московской бирже торгуются депозитарные расписки, выплаты на которые осуществить невозможно. Плюс затруднено движение денежных потоков между российскими дочками и зарубежным холдингом. Менеджмент ищет пути для решения проблемы, но по состоянию на сентябрь «идеального решения для всех акционеров» пока не принято и работа продолжалась. При этом компания переживает благоприятный период за счет роста спроса на грузоперевозки и демонстрирует рост финансовых показателей. По текущим ценам дивидендная доходность пропущенных выплат могла бы составить 22,6%. Перспектива возвращения к выплатам зависит от того, как скоро компании удастся провести процедуру редомициляции или провести другие корпоративные преобразования, решающие проблему трансграничных переводов. Новости на эту тему могут привести к скачку котировок. Стоит ли покупать такие акции • Каждый из перечисленных кейсов уникален. Объединяет их то, что невыплаченные акционерам средства остаются в компании. После решения вопроса с юрисдикцией акционеры станут совладельцами предприятий с низкой или даже отрицательной долговой нагрузкой, генерирующих высокий FCF и способных платить щедрые дивиденды. Это может привести к сильной и быстрой переоценке акций в сторону роста на десятки процентов. • Однако сроки и механизм возможных корпоративных преобразований до сих пор остаются неизвестными. Эта неопределенность и формирует дисконт в цене, который обеспечивает теоретическую дивидендную доходность свыше 20%. • Бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам, которые не рассчитывают на быстрые результаты, но готовы подождать ради высокой отложенной доходности в будущем. Ключевыми драйверами будут новости о редомициляции или выходе из капитала мажоритарного акционера-нерезидента. • Фундаментальная картина по всем трем эмитентам складывается позитивная. Это означает, что они интересны не только как спекулятивная ставка на возвращение к дивидендам, но и как качественный актив для долгосрочных инвестиций 🧞‍♂️ #Инвестиции