Оценка риска в децентрализованных финансах от Moody's Analytics и Gauntlet - Пятая часть У DeFi есть много привлекательных характеристик, наиболее важными из которых являются настоящая прозрачность и возможность независимой проверки прав собственности и расчетов. Эта прозрачность делает некоторые мошеннические действия, такие как обман нескольких кредиторов путем повторной ипотеки уже заемных активов, практически невозможными. Но хотя это снижает определенные виды риска, оно не устраняет его полностью. Это оставляет нас с нашими фундаментальными вопросами: почему существует риск, что представляет собой риск в DeFi и кто его несет? Почему существует риск? Обычно мы рассматриваем риск в традиционных кредитных отношениях отдельно для заемщика и кредитора. Для обеих сторон мы можем наблюдать три основных типа риска: 1 Оценочный риск или изменение оценки заемного капитала и суммы кредита, включая проценты; 2 Альтернативный риск или вероятность того, что в будущем будет доступно более выгодное предложение; 3 риск контрагента. Хотя оценка и альтернативный риск важны, оба они, как правило, в равной степени известны или неизвестны кредитору и заемщику на конкурентных ликвидных рынках. Риск контрагента по своей природе возникает из-за информационной асимметрии: заемщик и кредитор лучше знают свою сторону сделки, чем другую. Этот разрыв проявляется в основном двумя способами: неблагоприятный отбор и проблемы принципала-агента. Неблагоприятный отбор В традиционных сделках обычно присутствует элемент неблагоприятного отбора. Например, компания, выпускающая новые облигации, лучше понимает свое финансовое и стратегическое положение, чем те, кто покупает облигации. Информационная асимметрия между кредитором и заемщиком естественным образом создает спрос кредиторов на доверенную третью сторону с существенным пониманием заемщиков, которая может упростить многомерную, сложную количественную оценку риска в метрику, которую можно сравнивать между заемщиками. Будучи нейтральной стороной, обладающей привилегированной информацией о заемщике, будь то должник по выпуску облигаций или потребитель, берущий личный кредит, это помогает уменьшить неблагоприятный выбор, с которым сталкиваются кредиторы. Что касается заимствования, то неблагоприятный отбор сдерживается регулированием и свободной рыночной конкуренцией; кредиторы должны конкурировать друг с другом и должны соблюдать правила. Неблагоприятный отбор в децентрализованном финансовом мире выглядит похоже, но не идентично. Со стороны заемщика процентные ставки общедоступны, имеют открытый исходный код и поддаются проверке — поскольку кредитный код неизменно существует в блокчейне, нет никаких сомнений в том, что представленная методология ставок точно соответствует конечному результату. Что касается кредитования, текущее состояние DeFi означает, что возможны только кредиты с избыточным обеспечением; неблагоприятный отбор в значительной степени становится функцией надлежащей оценки обеспечения, что менее важно в случае достаточно ликвидного обеспечения. Прозрачность блокчейна практически исключает неблагоприятный выбор заемщика, поскольку стандарты кредитования полностью прозрачны. Однако сама платформа несет повышенный риск. Например, наличие публичных расчетов процентных ставок существенно ограничивает способность протокола защищаться и быстро реагировать на неблагоприятные рыночные условия. В условиях нехватки ликвидности и просадок, когда стоимость залога может быстро уменьшиться или многие обеспеченные заемщики могут снимать средства одновременно, протокол может не достаточно быстро динамически корректировать ставки, чтобы компенсировать понесенные убытки. Точно так же, хотя ненадежная природа криптографии делает ее в конечном счете недискриминационной, поскольку протоколы гарантируют кредиты исключительно на основе активности в блокчейне. 🦄 DeFi LoG | Telegram |