Новые победители и проигравшие в бизнесе Если посмотреть на весь трехлетний период, то самыми результативными отраслями являются энергетика и информационные технологии: соответственно, архетипы “ценностного” стиля инвестирования и его противоположность - “рост”. Последовательность их осуществления была зеркальной. Для энергетических компаний, особенно нефтяных, таких как ExxonMobil и Chevron, 2020 год выдался ужасным, однако за ним последовали два выдающихся года. Прибыль нефтяной отрасли оказалась больше, чем ее потери. У технологических фирм было два года прорыва, прежде чем в 2022 году наступило время расплаты. Однако многое неясно. Наблюдаются значительные разрывы в показателях среди крупнейших технологических компаний: акции Meta, владельца Facebook, потеряли почти половину своей стоимости, в то время как акции Apple резко выросли (см. диаграмму 2). Цена акций Nvidia, разработчика чипов, выросла на 177%, даже несмотря на то, что акции Intel, пионера отрасли по производству чипов, резко упали. Какие из тенденций последних трех лет сохранятся, а какие окажутся кратковременными? Технологические компании сталкиваются со структурными проблемами. Фирмы, которые быстро росли в 2010-х годах, такие как Amazon и Netflix, сейчас являются зрелыми предприятиями. Технологические гиганты активнее конкурируют друг с другом. Теперь, когда они настолько велики, если спрос на их конкретном рынке снизится, они не смогут избежать трудностей. Первоначальная их привлекательность заключалась в том, что технологические фирмы были легки на подъем. После того, как цифровая платформа создана, добавление новых клиентов не особо увеличивает затраты, как это происходит в случае с традиционными фирмами. “Компания Amazon достигла 5% розничных продаж в США гораздо быстрее и с использованием гораздо меньшего капитала, чем потребовалось Walmart, чтобы достичь того же результата”, - отмечает Роберт Бакленд из банка Citigroup. Тем не менее, становится все более очевидным, что крупные технологические компании опираются не только на биты, но и на атомы. Г-н Бакленд отмечает, что капитальный бюджет Amazon превысил бюджет ExxonMobil более чем в два раза в следующем году. Meta уже потратила небольшое состояние на создание платформы виртуальной реальности, о которой инвесторы имеют смутное представление. Маржа Netflix сократилась из-за более высоких расходов на контент. Подробнее…